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方正证券:大国工匠系列调研 石化

2019-12-04 13:01:45来源:励志吧0次阅读

方正证券:大国工匠系列调研 石化 2017-08-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:方正策略组于2017年8月初对山东淄博的石化企业进行了调研,涉及地炼企业2家、树脂生产企业2家、氯乙酸企业1家。

重点了解山东石化企业目前的经营状况和转型升级路径。

我们的观点是:

环保督查力度空前,龙头企业受益明显。山东是第四批中央环保督察的八省之一,环保已成为全省上下最重要的工作,此前省内大督查已全面展开。调研企业均表示,通过环保标准的不断提高、环保督查的不断加码,很多小企业纷纷关停,产能平均缩减10%-20%。

在此过程中,环保措施到位的国有企业、大型民营企业受益明显,一方面是供给端收缩,产量减少,产品涨价,利润提高。另一方面,伴随小企业退出,行业集中度提升,龙头企业市占率提高,收入增加明显。

转型升级加速推进。地炼企业一是进军高端成品油市场,提高产品附加值;二是拓展零售端客户群体;三是向下游化工品延伸;与此同时较为担心未来四大炼化基地投产后可能对地炼企业造成的冲击,自身也在加大投入,如运输管道建设等提高进入壁垒,增强未来竞争力。树脂企业集中度提升明显,淄博之前有20多家做树脂的企业,目前剩下大型的不足4家。企业均在升级,一是瞄准进口替代,转向技术含量较高的加氢树脂的生产制造,前期主要替代韩国科隆的进口;二是产品深加工,通过不断提高技术,提高其他成分的提炼和应用。氯乙酸企业在转型升级方面,除了下游探索丰富产品,还在探索向产业链上游拓展,如向原料氯碱生产的拓展。

目前企业效益改善明显,对资金需求量大,以银行贷款为主,贷款成本抬升。与去年同期比,企业盈利能力明显提升。当前企业对资金需求较为迫切,一是设备升级的需求,二是对外扩张或新增产能的需求,调研的企业当前均有在建项目,资金来源以银行贷款为主,基本没有其他途径,贷款利率2017年以来有明显提升。

重视研发投入的企业才能跨过河流。企业不约而同提到研发的重要性。目前存活比较好的企业,均是近年来持续研发投入的企业。淄博企业研发大多都是与科研院所共同合作。研发一方面是开发新产品的应用,另一方面是工艺的改进。

风险提示:通胀超出预期,流动性进一步收紧

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