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高华证券:淘出改革浪潮中的赢家和输家

2019-10-09 18:22:20来源:励志吧0次阅读

高华证券:淘出改革浪潮中的赢家和输家 2012-08-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国股市投资者日益关注中国的改革进程。鉴于中国在经济结构调整、缩小贫富差距以及放开市场管制等方面的进展有限,很多人对中国经济增长的可持续性产生质疑。这些担忧显然已经对股票估值造成压力,我们认为改革是唯一的出路。

我们看到近期金融和税收等领域的改革步伐已经加速,而随着政府即将换届,人们对前景寄予厚望。我们分析得出,有七个领域的改革可能会对上市公司产生显著影响。

盈利预测所受影响是改革能否推动板块实现正回报的关键因素不可否认,改革在长期内会对中国的经济社会和人民生活产生积极影响。但股市所受具体影响可能会因投资者的长短线策略以及经济利益再分配是否会有利于上市公司等因素而有所不同。我们认为从中短期来看,通常只有盈利预测调整受到直接积极影响时,改革才能推动某一板块实现正回报。

甄选最佳板块以实现投资价值我们预计保险、铁路(运营商/设备供应商)、医疗保健、石油、航空、零售和券商板块将成为赢家,而金属/采矿、汽车和银行板块可能会受到改革对盈利带来的冲击。受益板块似乎尚未计入改革带来的上行潜力(保险/零售/医疗保健板块不失为良好的长线投资),而高风险板块似乎已经在很大程度上计入了这一因素。从MSCI中国指数整体来看,我们认为改革对盈利的影响可能为中性略偏负面。中国股票总体而言将受益于结构性担忧消退后的估值重估潜力,但这将是一个逐步的过程,因此选择恰当的板块是关键所在。选股方面,我们推出了一个可在中长期内受益于结构性改革的板块名单,以便中长线投资者考虑将之作为核心持仓。

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