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天相投顾完善制度设计是新三板扩容及成功运行的关键

2019-08-14 16:00:43来源:励志吧0次阅读

天相投顾:完善制度设计是新三板扩容及成功运行的关键 2011-09-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

为完善我国多层次资本市场体系,新三板扩容势在必行,其中的关键是完善新三板的各项制度设计,确保新三板扩容成功实施并顺利运行。

第一,完善挂牌机制,建立注册制。我国新三板市场对挂牌公司实行备案监管制,我们认为应仿效OTCBB市场,加强配套制度建设,尽快建立真正的注册制,扩大市场规模,提高其融资能力。

第二,优化交易制度,降低交易门槛。新三板市场的很多交易规则限制了整个市场的规模、参与者的积极性以及交易的活跃程度。应放松投资者限制,鼓励股权转让,实行委托报价与做市商制度并行的交易模式,提高市场活跃度。

第三,强化信息披露制度,统一监管权。新三板经营和投资风险大、成活率低,应该建立强制性信息披露制度,及时、准确地向投资者披露足够多的公司信息,强制性披露新三板公司的季报、中报和年报,强化对信息披露的监管,统一监管权,尤其是信息披露的监管权。

第四,建立转板制度,加强市场间联系。应当借鉴美国OTCBB市场的经验,在主板、中小板、创业板以及三板市场之间建立正常有序的转板机制,并对挂牌期限进行一定程度的限制,增强和公司的匹配度。

第五,健全融资机制,提高融资规模。当前新三板公司初始挂牌时不能融资,只有在挂牌后方能定向募集资金,且定向增资程序复杂、融资规模小。为此,应完善制度设计,减化定向增资程序,允许公开增资募股,允许个人投资者参与,扩大其投资范围,提高创投公司的投资积极性,活跃市场交投。

第六,探索建立退出机制,为证券市场退市制度积累经验。当前新三板的退市标准基本仿效主板而设,只是另外略作规定。但是,主板侧重关注过去的业绩,新三板则侧重于未来的成长性,因此主板市场的退市标准并不一定完全适用于新三板市场。在目前主板、中小板及创业板尚未实施严格的退市机制的情况下,率先在新三板推行严格的退市机制,能够为以上三个市场退市机制的退出积累经验。

目前,新三板市场挂牌企业仅限于中关村科技园区,极大限制了市场的规模,因此要想充分发挥新三板市场的功能,扩容势在必行。截至目前,我国的国家级高新技术开发区有88家,园区内企业达上万家,可以说上市资源非常丰富,首批按每个高新区平均选出十家左右的公司进入新三板市场,则整个市场将有近900家公司,而且我国国家级高新技术产业开发区相关基础准备工作已相对成熟,证券监管部门应与科技部就三板扩大试点的范围进行论证,尽快让国家级高新区企业进入市场。

今年年初,证监会主席尚福林将“扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场”,即俗称的“新三板扩容”,确定为年内证监会主要工作之首。消息一出,市场为之振奋不已。后来由于种种原因,新三板扩容方案迟迟没有上报,市场逐渐归于平静。后又几经波折,市场始终十分关注。

然而没有规矩不能成方圆,任何一个体系的建设最终能否成功均取决于其是否运行在一个完善的制度框架内,新三板市场扩容能否成功实施以及扩容后能否成功运行亦取决于其制度设计是否合理。

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