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金融:需求非主因季末月份信贷投放或加速

2019-10-09 17:04:16来源:励志吧0次阅读

金融:需求非主因季末月份信贷投放或加速 2012-0 -12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

人民银行 月9日发布了2012年2月金融统计数据报告:2月末,M0、M1、M2分别同比增长8.8%、4. %、1 .0%;本外币贷款余额59.66万亿元,同比增长15.0%,人民币贷款余额56.24万亿元,同比增长15.2%;本外币存款余额8 .7 万亿元,同比增长1 .0%,人民币存款余额81.74万亿元,同比增长12.6%。2月单月人民币贷款增加7107亿元,同比多增17 0亿元,人民币存款增加1.6万亿元,同比多增2824亿元。

平安观点:

信贷需求不是主因、关注季度末月份信贷投放加速:我们认为,信贷需求依然不是造成今年前两月贷款增速较慢的主要原因,存款压力、贷存比和资本充足率共同制约了银行今年的信贷投放能力。由于银行在季度末月份冲高存款的动力较强,在“以存定贷”的策略下,我们提醒投资者关注今年 、6、9、12月可能出现的信贷投放加速。

2月新增信贷符合预期、中长期贷款投放力度继续减弱:2月新增人民币贷款7107亿元,符合我们对2月新增信贷落在5000-7000亿元区间顶端的预期。我们对银行总行及不同地区分支行的调研表明,当前信贷需求减弱的迹象并不明显,银行的贷款发放仍供不应求,因此,我们判断,信贷供给方的紧张——即在严峻的吸存压力下,贷存比和资本充足率对银行放贷能力的双重制约,是造成今年前两月信贷增速较慢的最重要因素。此外,2月新增中长期贷款持续下降,新增居民户和公司中长期贷款合计占比 0%(环比下降18个百分点),同时,新增票据融资1106亿元,为2009年下半年以来最大单月增幅,我们预计中长期贷款投放力度将在今年继续减弱,因为:1)对新开工基建项目的严格控制;2)楼市调控下个人住房按揭贷款投放速度放缓; )银行自身贷存比腾挪空间有限,因此将更多依靠短期贷款和票据融资业务,以维持对信贷增速调节的灵活性。

新增存款触底反弹、贷存比小幅回落、为 月信贷投放预留空间:2月人民币存款增长1.6万亿元,全行业直接计算的人民币贷存比从1月的69. %回落至68.8%。

我们认为,2月存款规模回升是在1月大幅流出之后的正常现象,同时,1月末行业贷存比已升至历史高位,银行对修复其存款基础意愿较强,我们判断,2月行业贷存比的小幅回落,一方面是银行体系修复存款基础的体现,另一方面意在为 月的信贷投放预留更多空间。在季度末月份( 、6、9、12月),银行冲高存款的动力较强,因此亦将带动上述月份贷款的快速增长。

维持银行业“强烈推荐”评级:目前市场对银行板块的焦点集中在信贷需求方面,我们认为,信贷需求并未出现明显减弱迹象,存款增长情况、贷存比和资本充足率将共同决定今年行业贷款增速。

银行板块估值在三、四月将受年报季报业绩推动继续回升,四月之后,正在转向利好的监管政策调整值得期待,维持对银行板块“强烈推荐”的评级,重点推荐民生、浦发、招行。

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